你想去欧洲上市么？浙江大学经济学院MBA高级研修班的学员迎来了一个法国老师——胡杰。他是法国基德律师事务所合伙人，法国政府的对外贸易顾问之一，长期从事房地产、合并与收购领域的法律服务，这次来浙大，是专门与其同事一起为浙大MBA高级研修班学员讲中国中小企业去欧洲上市的有关事项，着重推荐欧洲证券交易所。

　　看得出，现场很多学员对此非常有兴趣，他们提了许多问题，包括上市费用怎么算、要注意什么等。

　　为什么去欧洲上市

　　胡杰认为，欧洲是全球融资的首选市场。2005年，欧洲所有交易所融资总额高达507亿欧元，有603家企业在该所首次发行股票，位居全球首位。美国的交易所融资总额仅为欧洲的一半，271亿欧元。目前，欧洲的证券交易数量以及金额是全球第一。

　　作为欧洲大陆最大的股票市场，欧交所目前是世界主要融资市场之一，欧洲及世界诸多顶级企业如汇丰、美孚石油、通用电气、日立、本田、汇丰银行、米塔尔钢铁公司、三菱电气、NEC和夏普等均在欧交所挂牌。

　　2007年3月27日，纽交所和欧交所发表声明，纽交所已买下了欧交所91.42%的股份以及92.22%的表决权。世界上首个跨大西洋的市值高达290亿美元、连接纽约、巴黎、布鲁塞尔、阿姆斯特丹、里斯本和伦敦(专指伦敦国际期货市场)6大金融市场的证券交易平台即将诞生。

　　新的交易平台成立后，纽交所和欧交所原来的交易时段和市场运营等将保持不变。另外，在法律监管上，在原有两家交易所上市的公司将遵循“属地原则”，也就是说在欧洲上市的公司将不会受到美国较严厉的《萨班斯法案》的影响。

　　主要上市途径

　　欧交所市场分为主板市场和创业板市场，后者更有利于缓解中国部分中小型企业的融资难题。

　　胡杰说：主要的上市途径有公开发行和私募两种。主板市场只能公开发行，而创业板市场提供了私募方式上市的可能性，即不向公众发行，只向符合条件的投资者出售。

　　企业在欧交所创业板进行公开发售的最低公众持股额为250万欧元；如果不进行公开发售，则只需要满足融资500万欧元、不低于5个合格投资者认购就可以。

　　如何准备上市

　　据胡杰的同事，基德律师事务所中国法律顾问范建年先生介绍，境外上市主要有直接、间接两种方式。直接上市，拟上市公司应该是在中国注册成立的股份有限公司，上市有最低利润、资产、收益等一系列要求。间接上市，拟上市公司是在中国境外注册成立的特殊目的公司，通过股权购买、换股、或其他方式收购或控制中国境内公司。然后中国公司通过这种特殊目的公司在境外的上市实现间接上市。对中国的中小企业而言，直接上市的条件较难满足。

　　关于间接上市，选择地点注册公司有一些讲究，每个市场都有不同的喜好程度，就欧洲证交所而言，最好避开英属维尔京群岛、开曼群岛等，而选择中国香港以及比利时、卢森堡、荷兰等在欧洲认可度较高的地区或国家。

　　信息披露

　　上市公司须遵循信息披露要求进行信息披露，如有虚假陈述或遗漏重大事实要承担法律责任。这个“重大”是指如果某项事实或信息，对于一个合理的投资者做投资决定会产生影响，那么该项事实或者信息就是重要的。

　　在欧洲上市的公司，不适用号称最严厉、守法成本最大的美国萨班斯-奥克斯利法案。但是，在欧洲上市的公司还是要遵循欧盟指令和欧交所规则，比如要披露关联交易，重大、价格敏感事件，当然，还有年度财务报告、半年财务报告、股权变化等。

　　上市的花费

　　欧交所上市的主要步骤有：选择上市保荐人、可行性研究和评估、进行尽职调查、重组、编制财务报表、编制招股说明书——这部分花费3至6个月。申请获得中国主管机关批准、申请获得上市当地监管机构批准(仅适用于公开发行的情况)、向欧交所备案——这部分约1至3个月。路演和市场营销、零售发行到最后上市交易，约需要2至3周。整个过程历时7至9个月。

　　对在欧洲证券交易所主板或伦敦证券交易所主板进行的首次公开发行而言，上市费用一般为募集资金的4%至6%。

　　对在欧交所创业板或伦交所中小企业板进行的首次公开发行而言，上市费用一般为募集资金金额的7%至12%。

　　费用这一块，因为学员问得很细，胡杰作了更细的划分。他举例说，如果融资1500万欧元，上市费用一般为150万欧元，即10%。其中50万欧元用于支付律师、审计师的费用；剩下100万付给承销商，并且跟在国内一样，可以先付小头，等承销商完成任务，才付清全部款项。